国投证券发布研报称，维持盛业（06069）“买入-A”投资评级。公司平台化与科技化双轮驱动持续强化，轻资产转型提速带动利润弹性释放，电商、出海、AI等创新业务有望打开第二成长曲线。该行预计公司2026-2028年EPS分别为0.58元、0.78元、1.03元，给予18x2026年P/E，对应6个月目标价11.86港元（按1港元=0.88元人民币折算）。

国投证券主要观点如下：

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事件

公司披露2025年年报，全年实现主营业务收入及收益9.04亿元（YoY-1.7%），实现归母净利润4.79亿元（YoY+26.0%）；摊薄每股收益0.45元，拟派末期普通股息每股40.47分并宣派特别股息每股23.19分。

平台科技服务持续高增，轻资产转型成效进一步兑现

2025年公司平台科技服务收入4.74亿元，同比+36.6%，收入占比提升至52.4%，首次成为第一大收入来源；截至2025年末，公司累计智能撮合业务规模超3324亿元，同比+33.6%，累计服务客户数超2.3万家，同比+27%，中小微客户占比超96%。随着平台链接资金方能力、获客效率及风控模型持续优化，公司收入结构和盈利质量均在改善。

创新业务多点突破，电商、出海与AI打开第二成长曲线

2025年公司电商板块累计平台服务业务规模超60亿元，较2024年末增长超4.4倍，已完成对抖音、SHEIN、Shopee、快手、微信视频号、得物等头部平台覆盖；出海业务实现从0到1突破，与Carro、长飞光纤等达成合作；AI服务商业化加速落地，AI服务合约收入超1700万元，环比增长超40倍，未来有望持续贡献高毛利增量。

分红力度继续提升，股东回报与经营韧性兼具

公司拟派末期普通股息每股40.47分，并宣派特别股息每股23.19分，全年派息总额超6.78亿元，以业绩公告日收盘价计算股息率超7%。在轻资产模式持续深化、融资成本下行、联营公司贡献提升的背景下，公司“高成长+稳分红”属性进一步强化。

风险提示：资本市场大幅波动/战略推进不及预期/宏观经济下行。

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